“財報見光死”再添一例。沃格光電（603773.SH）周五收跌4.76%。此前一日，公司已經吃了一個跌停。原因是8月25日盤后披露的公司半年報數據難看。在扣非凈利只有1.68萬元的情況下，應收帳款卻增長了65.73%至3.887億元，如果算上應收票據1345萬元，應收款項接近上半年營收4.02億元了。雖然營收同比增長49.13%，但是質量令人擔憂。
除了財務指標難看外，財聯社記者發現，上市三年的沃格光電，目前還面臨主業轉型壓力，同時高管變動頻繁。8月26日，財聯社記者試圖就公司目前轉型進展等問題采訪公司，但反復撥打公司投資者電話均為占線，后撥通公司前臺電話，告知需聯系證券部，但前臺表示不知道證券部的聯系方式。
增收不增利已成常態
沃格光電2018年登陸主板以來，增收不增利已成常態。除卻2016和2017兩年IPO申報期，2018年至今公司扣非后的凈利潤持續下滑，不僅上市首年業績變臉，而且下滑程度逐年加深。
2018、2019年公司對于業績下滑的解釋是：中華映管事件疊加消費電子行業出貨量下滑、面板行業競爭加劇以及擴大投資導致毛利率下降；2020年業績下滑系公司新品研發、人才引進、存貨計提減值等因素導致費用和成本增加。而在2021年中報中，公司未再對業績下滑作出專門解釋。
比較同行業凱盛科技、長信科技、萊寶高科業績數據不難發現，經歷過2018年的行業低谷后，2019年以來同行業公司無論是利潤數據還是毛利率數據都恢復向好。像沃格光電這樣，持續沉浸在行業陣痛中著實比較反常。
此外，公司的業績謎團還體現在新業務面板貿易上。2020年年報顯示，公司的面板貿易業務主要是向上海和輝光電采購OLED顯示屏，然后對外銷售。
公司6月21日在對上交所《監管函》回復公告顯示，2020年公司貿易類業務銷售額3.39億元，該業務的第一大客戶深圳市語宸科技有限公司就有2.75億元，占比高達81.12%。
公司曾表示，新增的面板貿易類業務是公司在捕捉到行業“缺芯少屏”條件下增收的途徑。公司判斷，通過該項業務可以加快實現產品多元化步伐，加強與面板廠商的合作深度。
但從該業務的商業路徑來看，沃格光電的面板貿易屬于從和輝光電進貨，轉手主要銷往深圳語宸，屬于點對點的營銷。
依照回復函中所述，面板玻璃作為賣方市場，但2020年該項業務3.39億的收入卻僅僅實現了365萬元的利潤。此外，截至2021年中報，公司預付賬款顯著增長而預收賬款為零。無論是利潤率還是結算模式似乎有悖于賣方市場的一般特性。
重要高管陸續辭職
沃格光電上市之時，主要研發方向為光電玻璃深加工技術，稱是國內首家擁有“In-Cell 抗干擾高阻鍍膜技術”的公司。2018年7.3億募集資金用途中，玻璃精加工和特種功能鍍膜加工占了80%的資金。但最新的募集資金用途顯示，玻璃精加工項目調減了6000萬元，特種功能鍍膜精加工項目被提前終止，資金全部用于補流。
在募投項目不振的情況下，公司開啟了買買買模式，滲入行業上下游。2020年6月至今，公司先后并購開展多起股權收購，涉及交易金額達4.32億元，然而對應的標的股權賬面價值卻僅有1.20億元。
2020年6月公司通過直接、間接收購獲得尚裕實業100%股權，此次收購意在獲得尚裕實業所持的一處地塊。但這次收購卻使得公司在半年后深陷訴訟，盡管公告顯示最終公司獲得了該地塊的所有權，但今年7月的投資者互動顯示，該訴訟事項目前暫無實質進展。
2021年公司披露的三起收購均是從產業發展角度出發，合計交易金額3.06億元，對應的標的股權資產賬面價值卻不到一個億。其中收購北京寶昂電子事項，還因為寶昂電子的高溢價率、高應收賬款、存貨高企等原因收到監管《關注函》。
從2021年中報來看，上述高溢價收購卻并未帶來高回報。截止2021年上半年，尚裕實業凈虧損407.49萬元，匯晨電子實現的凈收益僅210.92萬元。
投資者擔心的或許還有，公司正值轉型的關鍵期， 重要高管卻接連辭職。2020年8月27日，公司董事會秘書和財務總監同時辭去所任職務，分別改任董事長助理和成本中心負責人職務。2021年8月7日，公司再度發布高管變動公告，上任不滿一年的董事會秘書王科因個人原因離職，同時離職的還有公司的總經理徐文軍。
這次高管離職之后，公司未再外聘高管。實控人易偉華董事長、總經理一肩挑，原證券事務代表胡芳芳出任新的董事會秘書。
在募投項目、并購項目沒有起色后，公司又將Mini LED、電致變色技術和超薄玻璃技術領域作為轉型的方向。豪邁的雄心搭配并不算穩定的高管團隊，沃格光電未來的故事將何去何從？
