今年5月份，玻璃期貨的持倉量達到了驚人的100萬手，這是什么概念呢？比去年年初多了一倍，比去年玻璃價格最高市場最活躍的時候多了40%左右。這意味著市場上的聰明資金都跑來關注玻璃，認為玻璃上會出現(xiàn)巨量的機會。
那么在聊玻璃之前，我們先了解一下玻璃是什么。玻璃的種類繁多，平板玻璃、光伏玻璃、藥用玻璃，生活玻璃等等。大家關注度比較高的就是平板玻璃、光伏玻璃。平板玻璃分為建筑玻璃和汽車玻璃，主要的建筑玻璃廠有：信義、旗濱、臺玻、南玻等，主要的汽車玻璃廠有福耀、信義等，主要的光伏玻璃有信義和福萊特。本文主要討論建筑玻璃。
什么是建筑玻璃呢？就是房地產(chǎn)用到的玻璃，包括大廈外幕墻、門窗玻璃、室內(nèi)裝修玻璃等。一般大廈外幕墻玻璃的厚度在8-15mm之間不等，門窗玻璃多為5mm或者6mm。為了保證質量和安全，玻璃廠的玻璃原片出廠之后，還會由加工廠進行鋼化處理，然后再制成中空玻璃或者夾膠玻璃。
玻璃生產(chǎn)最大的特點在于玻璃窯爐不能停。玻璃的窯爐一旦點火之后就必須每天24小時不間斷投料，一般玻璃窯爐的設計壽命為8年，實際壽命會更長。也就是一條玻璃產(chǎn)線一旦點火之后，在未來8年里就會源源不斷生產(chǎn)玻璃。所以玻璃行業(yè)有大規(guī)模的貿(mào)易商群體，來解決生產(chǎn)和需求之間時間的錯配。
2021年上半年，玻璃行業(yè)迎來了近10年來最黃金的時間，玻璃價格一度高達3000元每噸，意味著平板玻璃行業(yè)每天產(chǎn)生2.5億的利潤，行業(yè)內(nèi)的人稱做玻璃比印鈔還賺錢。2021年的玻璃行業(yè)高景氣是由于竣工需求的到來，2019年是歷史上房地產(chǎn)項目新開工量的頂峰，2020年的新開工量也很大，導致了大量的房子到2021年陸續(xù)竣工，帶動了玻璃的需求。而建筑玻璃的生產(chǎn)是有指標的，浮法玻璃已經(jīng)多年沒有新增指標了，所以產(chǎn)量被鎖死，但是需求卻爆發(fā)性增長，導致了2021年上半年成為玻璃行業(yè)最耀眼的時刻。
從2021年8月份開始，玻璃急轉直下，原因是本該是玻璃需求旺季，玻璃需求卻起不來。原因是下游的房地產(chǎn)公司沒錢了。2021年5月往后，房地產(chǎn)銷售資金賬戶監(jiān)管趨嚴，導致了房地產(chǎn)商資金鏈陸續(xù)出現(xiàn)緊張，期間恒大、融創(chuàng)等公司陸續(xù)傳出暴雷。最終的結果就是房地產(chǎn)商沒錢去完成手上的項目，部分項目停工。隨后9月份玻璃的價格大幅下跌，期貨最低跌到了1600元附近。
到了今年，房地產(chǎn)商資金鏈條好轉，大家期待3、4月份玻璃會有好轉，工業(yè)需求跟服務業(yè)不同，服務業(yè)的需求耽誤就沒了，例如理發(fā)，這三個月沒理發(fā)，下個月不會理三次，房子的玻璃沒裝早晚都要裝上。于是玻璃期貨價格又從1600漲到2400元左右。結果今年突發(fā)疫情，上海等多地封閉。建筑行業(yè)需求又遠低于此前預期。幾輪下來，玻璃創(chuàng)出了歷史第二高的庫存。歷史第一高是2020年爆發(fā)疫情期間。
這下就非常尷尬了，所以時間來到了2022年5月份。玻璃期貨的價格已經(jīng)跌到了1700元附近，此時燃料成本相較去年更高，這個價格是大部分玻璃企業(yè)的成本價。就是在個時候，天量的資金開始進入玻璃期貨，做多玻璃的一方認為玻璃已經(jīng)到達成本線跌無可跌，隨著地產(chǎn)銷售的回暖，四季度地產(chǎn)行業(yè)的竣工需求將大大改善，現(xiàn)在就是行業(yè)最黑暗的日子。但是另一方面玻璃行業(yè)的現(xiàn)實是殘酷的，庫存已經(jīng)到達歷史第二高，玻璃廠至少堆積了1個月產(chǎn)量的庫存，而且玻璃的原片在梅雨季節(jié)容易發(fā)霉，戶外儲存一般只能儲存3個月左右，玻璃廠急需清理庫存。在現(xiàn)實和預期的博弈之下，玻璃期貨的價格在1759元附近震蕩。
直到6月1日，上海放開封控。一個看似利多的利空影響著市場。表面上上海放開封控之后，玻璃的需求會回升，結果大家悲觀的發(fā)現(xiàn)，需求的增加遠低于預期，于是乎，各大玻璃廠爭相降價，幾乎每天都能收到玻璃廠的降價函。然后沒過多久，玻璃正式進入跌價區(qū)間，玻璃價格進入1600元區(qū)間。
玻璃的價格未來會怎么走？現(xiàn)在其實不能輕易言底。因為盡管當前玻璃進入了虧損區(qū)間，但是當前大宗商品的價格普跌，特別是原油的價格從120美金下降到100美金附近。而玻璃的成本中，約800元是燃料成本約700元是純堿的成本。未來如果燃料和純堿的價格進一步下降，玻璃的價格有可能隨著成本下降。最終能轉變玻璃價格趨勢的因素只有供應減少需求增多。其中希望比較大的轉變是隨著地產(chǎn)刺激政策放開，四季度地產(chǎn)項目加快竣工刺激玻璃需求。
玻璃行業(yè)的長期走勢如何呢？從長期來看，玻璃行業(yè)格局隱含了很多投資機會。因為玻璃的產(chǎn)能天花板已經(jīng)被焊死，玻璃的供應不可能再增多了。而需求方面，盡管房地產(chǎn)的需求在不斷減少，但是單位面積的玻璃用量在不斷增加。例如現(xiàn)在住宅玻璃的面積越來越大了，高檔的小區(qū)都使用大面積的玻璃墻面；以前住宅的門窗都是使用中空玻璃，現(xiàn)在很多是三層夾膠中空玻璃，多了一層用量增加了50%；而幕墻方面出于安全考慮，玻璃的厚度也越來越高。所以長期來看，行業(yè)供需格局向好。
未來行業(yè)內(nèi)的公司只能通過并購來增加產(chǎn)能，這符合一個成熟市場的發(fā)展規(guī)律，19世紀美國的鋼鐵、鐵路、原油行業(yè)，都進行了一個類似的過程，他們在行業(yè)需求增速下降，而產(chǎn)能過剩的階段，通過不斷地并購，增加了行業(yè)的集中度，提高產(chǎn)業(yè)的議價能力，最終形成了偉大的企業(yè)。而每一次行業(yè)的虧損都是行業(yè)并購的機會，隨著行業(yè)不景氣，玻璃行業(yè)中管理優(yōu)秀和資金充裕的企業(yè)迎來了擴張的機會。未來隨著行業(yè)景氣度的改變，玻璃企業(yè)將迎來投資的黃金機會，在這輪不景氣中，龍頭企業(yè)將迎來并購擴張的機會，屆時就是布局玻璃企業(yè)的最好時機。
