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前言

純堿4月底開始了一波流暢的下跌，短短一個月的時間下跌了1000元，跌幅高達36%，市場發生了什么？玻璃期貨主力也是從5月底1906的高位下跌至1394，跌幅達27%，純堿玻璃這對難兄難弟，后續將如何走？

帶著這些問題，2023年7月8-13日，我們走訪了7家湖北的純堿玻璃企業，涉及貿易商，生產商，下游公司等，全方位的深入企業內部，和企業暢談目前純堿玻璃現貨和期貨市場發展現狀，并對后市做出了一些預判。

調研觀點

純堿

短期矛盾：09合約由于遠興一期投產時間正好與夏季高溫檢修重疊，但不足以彌補夏季高溫檢修的損失量，加之全行業對于遠興投產所做出的下游低庫存運轉策略和前半年價格“瀑布式”的下跌，導致純堿上下游庫存極低，價格的彈性較大。目前的2309合約，市場各方分歧加大，存在較大博弈空間，建議在前期區間上沿1730附近低吸操作為主。

中長期：新增裝置下半年陸續投產，預計國內純堿年度供應量增加740萬噸（新增供應量超過25%）。雖然浮法玻璃需求剛性、光伏玻璃產線持續點火、以及輕堿下游需求的大幅改善，但長期來看仍無法全部消化海量的新增產能，因此2401合約之后的遠月純堿呈現供過于求的格局，建議逢高位1500附近看空的策略為主。

玻璃

短期矛盾：現貨目前產銷很好，主要受家裝的帶動，比較期待金九銀十需求端的提振，短期在燃料端煤炭成本的支撐下，09合約區間（1500,1700）震蕩運行為主。

中長期：中長期，保交樓帶來的強竣工需求在邊際走弱，地產新開工數據從2021年2月開始下跌，按照房地產項目運行規律，新開工到竣工周期通常在三年左右，后續地產的竣工數據即將進入緩慢下跌的過程中，后續玻璃的需求是存疑的，加之目前在有利潤的支撐下，供給端今年有新產線的投放。綜上所述，2401合約震蕩偏弱運行為主，建議逢高位1550附近看空。

調研企業概況

A企業生產、純堿交割廠庫

【基本情況】：公司采用聯堿法制堿，年產純堿氯化銨60萬雙噸，2022年公司完成了30萬噸輕質堿改造重質堿項目，目前公司擁有重堿和輕堿產能各30萬噸。

【期貨參與度】：企業目前積極參與期貨市場，并且是鄭商所的純堿交割廠庫。

【市場后期預判】：企業銷售人員表示輕重質純堿價差在150以上，就會生產重堿，生產切換比較自由。對于價格的不斷下跌，企業也在積極應對，并表示當現貨大幅下跌的時候，公司隨時會進行甩貨，也會利用期貨進行套保來保護利潤。銷售人員對遠興能源（000683）二期項目的投產持樂觀態度，認為一期出產品后，二期順利投產的概率會很大。

B企業純堿貿易商

【基本情況】：2022年企業有40萬噸的輕堿貿易量，隨著今年純堿價格的不斷下跌，貿易商在中間的可操作性不強，純堿業務占的比重在減少，以硫酸銨為代表的化肥業務增加。

【市場后期預判】：玻璃：短期比較看好，因為純堿價格后期大概率下跌，在賣方市場中，玻璃的話語權不斷增強，下游目前庫存比較低。玻璃產業周期性比較強，賺一年緩三年在行業內比較正常。

純堿：輕堿目前下游需求有所回暖，但整體來看需求依舊偏弱，重堿目前價格不好漲，維穩為主，后續看出口的發力。

C企業華東地區玻璃生產商

【基本情況】：企業擁有2條浮法玻璃生產線、1條低輻射鍍膜玻璃生產線和1條玻璃制鏡生產線。年產超薄超厚白玻140萬重量箱，有色玻璃80萬重量箱。

【期貨參與度】：2018年和2019年開始接觸期貨，采用期貨進行套期保值，也會依據盤面價格點價交易。

【市場后期預判】：目前玻璃現貨市場不太好，2條產線目前只運營一條，傳統的淡旺季在慢慢消失，呈現淡季不淡，旺季不旺的市場格局。政策對地產的扶持力度不大，后市預期略微悲觀。

純堿：預計9月份現貨市場會跌，我們可以選擇碎玻璃和純堿做替代，看價格而定。純堿目前不做庫存，也不考慮補庫。

D企業玻璃生產銷售企業

【基本情況】：三立調研在路上：湖北三峽新型建材股份有限公司，主要從事浮法玻璃、玻璃深加工制品及新型建材產品的科研、生產與銷售，玻璃深加工生產線四條，年加工玻璃制品500萬平方米。

【市場后期預判】：玻璃：近期產銷破百，下游補庫情緒比較高，超預期，猜想應該是期現商推動的。按照往年季節性特點，8月中旬梅雨季結束后，下游需求才開始發動，等待下游的驅動。沙河目前價格偏低，壓制整個市場的價格。目前我們玻璃的庫存有15-16天左右，純堿不做庫存，僅有一周左右的量。