本周，玻璃、純堿上下游兩品種同步走高領(lǐng)漲化工板塊。期貨日報記者觀察到，周一純堿期貨價格尾盤快速拉升，主力合約收報1481元/噸，漲2.78%。周一夜盤純堿期貨繼續(xù)上行，主力合約最高漲近6%，周二繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。玻璃期貨在原料帶動下價格重心也步步上移，目前，兩期貨品種已呈現(xiàn)“四連陽”。
值得注意的是，本周一，山東海天發(fā)布減產(chǎn)公告稱將減產(chǎn)30%，純堿2501合約當(dāng)天尾盤大幅反彈。
中泰期貨分析師劉田莉表示，海天減產(chǎn)令市場擔(dān)憂其他虧損堿廠未來跟隨減產(chǎn)，純堿盤面隨之走強(qiáng)。目前檢修季結(jié)束，純堿開工率一直處于高位，且未來仍有產(chǎn)能投放帶來的增量，但主要下游浮法玻璃和光伏玻璃產(chǎn)能仍在縮量階段，純堿基本面偏弱，價格處于低位水平且有繼續(xù)下調(diào)的預(yù)期。但當(dāng)下部分堿廠已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，引發(fā)了產(chǎn)業(yè)內(nèi)的減產(chǎn)預(yù)期。
在方正中期期貨分析師魏朝明看來，目前，市場對玻璃、純堿價格預(yù)期已有所改善。“從產(chǎn)業(yè)視角看，價格連續(xù)調(diào)整后，合成堿企業(yè)利潤轉(zhuǎn)負(fù)，供應(yīng)端檢修減量、參與價格博弈的主動性增強(qiáng)，行業(yè)從凈進(jìn)口轉(zhuǎn)為凈出口，推動純堿供需面邊際改善、價格回穩(wěn)。”魏朝明稱，從基本面運(yùn)行態(tài)勢看，純堿生產(chǎn)成本區(qū)間較大，不同工藝的生產(chǎn)企業(yè)主動檢修的意愿不同，環(huán)保檢查推動的減產(chǎn)預(yù)期能否兌現(xiàn)尚待觀察。
“純堿、玻璃期貨近期大漲最主要的邏輯是宏觀情緒的修復(fù)。”一德期貨分析師張麗表示，8月至9月玻璃、純堿期價下行更多是悲觀情緒引導(dǎo)，當(dāng)前的上漲是預(yù)期修正。本輪上漲中，玻璃期貨比純堿期貨上漲幅度大，更多還是因?yàn)椴ＡЫ?jīng)過了去產(chǎn)能過程，而純堿近一個月開工率回到高位。此外，玻璃需求仍受宏觀政策影響，10月也是玻璃的需求旺季。
期貨日報記者了解到，對玻璃和純堿期貨兩個品種來講，當(dāng)前主要的交易邏輯是現(xiàn)實(shí)與預(yù)期的博弈。
“就玻璃期貨而言，其底層交易邏輯發(fā)生了積極變化，從空頭思路轉(zhuǎn)變?yōu)榉制缯鹗帯?rdquo;弘業(yè)期貨分析師范阿驕表示，在宏觀調(diào)控的背景下，需求預(yù)期有了一定改善。近期一系列的政策將對房地產(chǎn)市場起到托底作用。玻璃作為消費(fèi)性建材，隨著房地產(chǎn)后續(xù)舊房改造和存量更新，也存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
相比較而言，純堿基本面較弱，供應(yīng)維持高位運(yùn)行，而需求受到玻璃日產(chǎn)下滑及宏觀消費(fèi)拖累，整體累庫壓力較大。“純堿期貨上漲持續(xù)性極易受到宏觀情緒干擾，對純堿期貨而言，快速上漲或告一段落。此外，純堿期貨盤面一旦漲至升水狀態(tài)就會面臨現(xiàn)貨套保帶來的拋壓。”范阿驕稱。
“當(dāng)前玻璃的主要矛盾體現(xiàn)在需求端邊際改善不足，而供給端收縮不足。”范阿驕表示，即使行業(yè)大面積虧損，但由于產(chǎn)能調(diào)節(jié)剛性，供應(yīng)下行速度緩慢。同時，9月下旬訂單明顯好轉(zhuǎn)的勢頭在10月并未得到延續(xù)，尤其是本月盤面利潤超預(yù)期恢復(fù)更放慢了產(chǎn)能出清的節(jié)奏。
“純堿的核心矛盾是市場變遷中，供應(yīng)增速和需求增速不匹配，供給側(cè)面臨過剩壓力，且年底仍有新增項目投產(chǎn)。”范阿驕說。
對此，卓創(chuàng)資訊純堿分析師鄧秋宇也表示，今年純堿市場偏向“弱預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)”。浮法玻璃行業(yè)仍面臨需求下滑的局面，光伏玻璃需求未來有一定增長空間，若需求沒有明顯起色，純堿行業(yè)供大于求的局面將持續(xù)。目前，純堿廠家整體庫存水平較高，下游需求難有明顯起色，供應(yīng)壓力仍然存在。
“低估值和宏觀利多為期現(xiàn)商提供入場機(jī)會也帶動了價格上漲，但這種驅(qū)動較弱。”張麗認(rèn)為，需繼續(xù)關(guān)注后期出口增長情況以及供應(yīng)減量情況。
在魏朝明看來，無論玻璃還是純堿，從大的供需格局看，行業(yè)間歇性甚至大面積虧損的態(tài)勢在供應(yīng)有效減量前可能會有反復(fù)，但很難逆轉(zhuǎn)，預(yù)期和現(xiàn)實(shí)博弈帶來的高波動行情將延續(xù)。
受市場消息的影響，純堿盤面波動較大。10月21日，鄭商所發(fā)布調(diào)整部分期貨合約交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的通知，自2024年10月22日當(dāng)晚夜盤交易時起，玻璃期貨2412及2501合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)均調(diào)整為10元/手，純堿期貨2412及2501合約的交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和日內(nèi)平今倉交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)均調(diào)整為成交金額的萬分之四。
受訪人士普遍認(rèn)為，玻璃、純堿期貨兩個品種短期波動較大，建議在每一個宏觀節(jié)點(diǎn)把握節(jié)奏，靈活操作。
“后期，玻璃市場仍將由供需面主導(dǎo)。”卓創(chuàng)資訊玻璃分析師丁成表示，供應(yīng)端中長線產(chǎn)能存下降預(yù)期，2025年浮法玻璃產(chǎn)量預(yù)計縮減7%。需求端受到房地產(chǎn)新開工下降影響，供應(yīng)壓力依舊較大，現(xiàn)貨大概率低位震蕩運(yùn)行。展望后市，市場可關(guān)注四季度需求端趕工強(qiáng)度、生產(chǎn)線檢修或投產(chǎn)計劃、企業(yè)庫存情況以及宏觀政策。
在劉田莉看來，短期純堿市場需要關(guān)注供給能否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的減量，另外需警惕市場情緒對價格的影響。
“宏觀情緒驅(qū)動過后，玻璃、純堿供需不匹配將成為后期走勢的關(guān)鍵影響因素。”魏朝明表示，玻璃、純堿期貨定價逐步趨于合理，振幅收窄可期。產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)需積極把握市場機(jī)遇，通過套期保值來穩(wěn)定利潤。
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