玻纖制品憑借優異性能持續提升應用天花板。玻璃纖維及制品憑借其優異性能（輕質、高強、耐酸堿、絕緣、防火、防潮等）持續替代其他傳統材料，下游應用領域廣闊（包括建筑建材、交通運輸、新能源、休閑娛樂等）。玻纖制品需求的提升更多地源自于通過技術的持續革新，持續對傳統材料進行替代，使得單一品類產品的應用領域持續拓寬。我們以玻璃纖維制品之一涂層氈為例進行分析。
百億市場規模，涂層氈持續替代落后材料。涂層氈憑借其良好的增強性，目前下游可應用在聚氨酯保溫板、豎絲巖棉復合板、石膏板等保溫材料貼面等。綜合聚氨酯板和石膏板的涂層氈貼面應用，我們預計涂層氈市場規模在100-200億元區間，其持續通過技術提升、降低成本替代其他落后材料，市場規模持續提升。
裝配式建筑普及有望帶動國內涂層氈需求。2016年以來中央及各地政府密集出臺裝配式建筑支持性政策文件，其中《中共中央國務院關于進一步加強城市規劃建設管理工作的若干意見》指出力爭在10年內使裝配式建筑占新建建筑的比例達到30%。涂層氈貼面石膏板可滿足裝配式建筑中輕質隔墻的要求，具備阻燃、防霉、輕質等性能。因此在裝配式建筑的滲透率提升下，涂層氈貼面石膏板使用占比有望得到大幅提升。
作為玻璃纖維制品之一，涂層氈下游應用的開拓在長海股份身上發揮得淋漓盡致。長海股份自2003年開始對涂層氈研發，至2008年開始實現新產品涂層氈的商業化生產（涂層材料、涂覆工藝、熱印刷設備均系自主研發），通過應用在外墻保溫領域的聚氨酯板貼面上（作為體現為阻燃、防水），銷量出現爆發，2012-2013年每年貢獻5000-7000萬元營業收入，毛利率近40%。近年來，長海股份經過新客戶開拓，涂層氈產品經過客戶長期試驗，有望在石膏板貼面上大幅應用，2016-2017年海外銷量爆發可期。
維持“買入”評級。公司已于近期完成8億元增發，大股東以39.51元/股參與15%，信心十足，后續向下游復合材料領域的延伸值得期待。
風險提示：1）涂層氈海外訂單推廣低于預期；2）具備性價比的新材料出現替代涂層氈。
