重磅玻璃工業(yè)史：誰(shuí)主沉浮一百年?

前言：全球玻璃工業(yè)，誰(shuí)主沉浮一百年？我國(guó)的玻璃工業(yè)起步離不開(kāi)袁世凱家族，至今一半企業(yè)都姓“耀”，洛陽(yáng)浮法曾經(jīng)改變了中國(guó)，然后至今確實(shí)“福建系”占據(jù)半壁江山，未來(lái)我們判斷，全球玻璃工業(yè)或?qū)⑦~入中國(guó)的時(shí)代。
 

 

投資故事：誰(shuí)主沉浮一百年

 

人類世界最早的玻璃出現(xiàn)于古埃及和美索不達(dá)米亞，而近100年來(lái)玻璃工業(yè)最重要的事件是英國(guó)皮爾金頓(PILKINGTON)1952年發(fā)明了浮法工藝，至今及可見(jiàn)的未來(lái)，人類主流的建筑及汽車玻璃的工藝依然基于浮法……不同于一般的深度報(bào)告，本文我們想從更廣的視角來(lái)闡述對(duì)于中國(guó)及全世界玻璃工業(yè)的研究觀點(diǎn)，并且本報(bào)告也是我們福耀玻璃、中國(guó)巨石等極致制造全球擴(kuò)張系列研究之一;

 

中國(guó)的玻璃工業(yè)至今一半企業(yè)都姓“耀”，起步繞不開(kāi)袁世凱家族。中國(guó)玻璃(0.69, -0.69, -100.00%)工業(yè)的起點(diǎn)是耀華，取自“光耀中華”的含義，秦皇島耀華玻璃廠于1922年3月由民族資本家周學(xué)熙發(fā)起，耀華的投資方之一灤礦是袁世凱出任直隸總督時(shí)創(chuàng)辦，而周氏則為袁氏幕僚。袁世凱之子袁克桓曾任秦皇島耀華董事長(zhǎng)，后創(chuàng)建上海耀華，曾經(jīng)一度袁世凱家族主導(dǎo)了中國(guó)玻璃及水泥工業(yè)的發(fā)展，上海耀華和英國(guó)皮爾金頓合資成立上海耀皮——此為中國(guó)近代史上的第一家中外合資企業(yè)，至今取名“耀”字的玻璃企業(yè)，仍占玻璃工業(yè)近的一半;

 

皮爾金頓的“浮法工藝”改變了世界玻璃工業(yè)發(fā)展史，而“洛陽(yáng)浮法”令我國(guó)玻璃進(jìn)入工業(yè)化時(shí)代。1952年英國(guó)皮爾金頓公司(PILKINGTON)發(fā)明浮法技術(shù)，“浮法工藝”改變了世界玻璃工業(yè)發(fā)展：玻璃工業(yè)自此進(jìn)入規(guī)模經(jīng)濟(jì)、成本大幅降低的時(shí)代。新中國(guó)成立后，由于海外技術(shù)封鎖，“洛陽(yáng)浮法”于1981年正式開(kāi)發(fā)成功。與英國(guó)皮爾金頓浮法、美國(guó)PPG浮法工藝齊名為世界公認(rèn)的三大浮法工藝。至今，人類的平板玻璃工業(yè)依然建立在浮法工藝的基礎(chǔ)上;

 

開(kāi)啟工業(yè)化的黃金年代，“福建系”逐漸三足鼎立。雖然我國(guó)浮法工藝起步于“洛陽(yáng)浮法”， 以洛陽(yáng)浮法命名的老牌國(guó)企洛陽(yáng)玻璃2015年將浮法業(yè)務(wù)進(jìn)行置換，轉(zhuǎn)型電子及光伏玻璃領(lǐng)域。曾連續(xù)13年玻璃產(chǎn)銷量全國(guó)第一的華爾潤(rùn)于2015年宣告破產(chǎn)，城頭變幻大王旗，當(dāng)前的玻璃行業(yè)已經(jīng)形成：福耀玻璃、信義玻璃(9.43, -0.10, -1.05%)及旗濱集團(tuán)等三家“福建系”半壁河山。偶然之中有必然，我們認(rèn)為企業(yè)家精神、聚焦主業(yè)、以及對(duì)工藝及成本等孜孜不倦的追求極致是其成功關(guān)鍵;

 

全球玻璃工業(yè)或邁入“中國(guó)時(shí)代”，誰(shuí)是世界浮法王者?旭硝子、圣戈班依舊屹立，而皮爾金頓、PPG逐漸退出平板業(yè)務(wù)。基于浮法工藝的世界玻璃工業(yè)，很有可能被中國(guó)企業(yè)所重塑，也就是說(shuō)，我們認(rèn)為就浮法工藝而言，中國(guó)的玻璃企業(yè)已經(jīng)具備明顯的國(guó)際比較優(yōu)勢(shì);自2014年以后，國(guó)內(nèi)玻璃的龍頭企業(yè)：福耀、信義等率先揚(yáng)帆出海，而國(guó)際化的歷程中必然將拉大其差異化，這是國(guó)內(nèi)玻璃龍頭企業(yè)的宿命也是出路，并且將令世界玻璃工業(yè)邁入“中國(guó)時(shí)代”;

 

 

概述：玻璃的產(chǎn)業(yè)很傳統(tǒng)

 

經(jīng)過(guò)數(shù)百年的發(fā)展，現(xiàn)代玻璃早已脫離當(dāng)初的形態(tài)，功能性也各不相同。現(xiàn)代玻璃可以簡(jiǎn)單分為平板玻璃和深加工玻璃，深加工玻璃主要可以分為建筑玻璃、汽車玻璃、太陽(yáng)能玻璃、電子精細(xì)玻璃以及特種玻璃(家電玻璃、安防玻璃等)，至今我國(guó)在超薄精細(xì)玻璃等領(lǐng)域依然有技術(shù)空白。

 

 

平板玻璃生產(chǎn)工藝以浮法為主，而深加工玻璃加工工藝各異。平板玻璃生產(chǎn)工藝先后經(jīng)歷吹制術(shù)、垂直引上法、平拉法、輥壓法及浮法等數(shù)次變革，目前主流工藝為浮法。

 

而深加工玻璃生產(chǎn)工藝千差萬(wàn)別，以建筑玻璃和汽車玻璃為例，建筑玻璃通常在浮法原片生產(chǎn)之后無(wú)需復(fù)雜的后端環(huán)節(jié)，屬于產(chǎn)品同質(zhì)化較強(qiáng)，重資產(chǎn)屬性的化工行業(yè);而汽車玻璃是在浮法玻璃原片的基礎(chǔ)上，進(jìn)行鋼化、成型，密封，除霜，注塑，車型匹配，光學(xué)畸變，產(chǎn)品差異化，屬于差異化較強(qiáng)的典型的機(jī)械加工行業(yè)。相較于建筑平板玻璃，汽車玻璃的門檻要明顯高出。
 

 

 

 

中國(guó)玻璃工業(yè)變遷：誰(shuí)主沉浮一百年?

 

中國(guó)玻璃工業(yè)的起點(diǎn)是耀華，取自“光耀中華”的含義，中國(guó)的玻璃工業(yè)至今一半都姓“耀”，起步繞不開(kāi)袁世凱家族：袁世凱之子袁克桓曾任秦皇島耀華董事長(zhǎng)，后創(chuàng)建上海耀華，上海耀華和英國(guó)皮爾金頓合資成立上海耀皮——此為中國(guó)近代史上的第一家中外合資企業(yè);

 

一、“耀”字的由來(lái)

 

秦皇島耀華玻璃廠于1922年3月由民族資本家周學(xué)熙發(fā)起，取“光耀中華”之意，其由灤礦及開(kāi)平礦共同投資創(chuàng)立。耀華玻璃廠當(dāng)時(shí)建設(shè)了中國(guó)和亞洲第一條機(jī)制平板玻璃生產(chǎn)線，年產(chǎn)能達(dá)到15萬(wàn)-20萬(wàn)重箱，中國(guó)玻璃工業(yè)發(fā)展緩慢，至1949年我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量?jī)H為92萬(wàn)重箱。

 

值得一提的是，中國(guó)近代玻璃工業(yè)的背后始終有袁世凱家族的身影。耀華的投資方之一灤礦(全稱為“北洋灤州礦務(wù)有限公司”)，是袁世凱出任直隸總督時(shí)創(chuàng)辦，而周氏則為袁氏幕僚。袁世凱之子袁克桓曾任秦皇島耀華董事長(zhǎng)，后創(chuàng)建上海耀華，曾經(jīng)一度袁世凱家族主導(dǎo)了中國(guó)玻璃及水泥工業(yè)的發(fā)展。

 

二、皮爾金頓改變世界，“洛陽(yáng)浮法”改變中國(guó)

 

皮爾金頓的“浮法工藝”改變了世界玻璃工業(yè)發(fā)展：1952年英國(guó)皮爾金頓公司發(fā)明浮法技術(shù)，玻璃加工工藝進(jìn)入規(guī)模經(jīng)濟(jì)，成本大幅降低的新時(shí)代。然而由于當(dāng)時(shí)國(guó)外的技術(shù)封鎖，中國(guó)無(wú)法引入浮法工藝。

 

 

新中國(guó)成立后，先后建成有槽引上生產(chǎn)線(株洲玻璃廠 1959年11月)、壓延玻璃生產(chǎn)線(株洲玻璃廠 1964年4月)、無(wú)槽引上生產(chǎn)線(秦皇島耀華玻璃廠 1966年12月)，截止到1978年，全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量達(dá)1784萬(wàn)重箱，生產(chǎn)效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及皮爾金頓所代表的浮法工藝的世界水平。

 

洛陽(yáng)玻璃廠1971年將原壓延玻璃產(chǎn)線改建成浮法產(chǎn)線， 1981年被正式命名為“洛陽(yáng)浮法玻璃工藝”。這一工藝的誕生使得中國(guó)成為世界上唯一沒(méi)有購(gòu)買“皮爾金頓專利技術(shù)使用權(quán)”而自行發(fā)明浮法工藝技術(shù)的國(guó)家。中國(guó)浮法工藝與英國(guó)皮爾金頓浮法工藝、美國(guó)PPG浮法工藝齊名為世界公認(rèn)的三大浮法工藝，自此，中國(guó)玻璃工業(yè)買入大規(guī)模工業(yè)時(shí)代;

 

至今，人類的平板玻璃工業(yè)依然建立在浮法工藝的基礎(chǔ)上，自動(dòng)化水平和單體產(chǎn)能規(guī)模提升，實(shí)現(xiàn)了成本的明顯降低;

 

三、中國(guó)制造的黃金年代，城頭變幻大王旗，“福建人”逐漸占據(jù)半壁江山

 

自主掌握了全套浮法工藝的中國(guó)玻璃工業(yè)，改革開(kāi)放后進(jìn)入黃金年代;我國(guó)平板玻璃產(chǎn)量由1978年的1784萬(wàn)重箱提高到2016年的77403萬(wàn)重箱，增長(zhǎng)幅度超過(guò)40倍。

 

然而，雖然我國(guó)浮法工藝起步于“洛陽(yáng)浮法”， 但以洛陽(yáng)浮法命名的老牌國(guó)企洛陽(yáng)玻璃2015年將浮法業(yè)務(wù)進(jìn)行置換，轉(zhuǎn)型電子及光伏玻璃領(lǐng)域。曾連續(xù)13年玻璃產(chǎn)銷量全國(guó)第一的華爾潤(rùn)于2015年宣告破產(chǎn)，震驚行業(yè)，城頭變幻大王旗，當(dāng)前的玻璃行業(yè)已經(jīng)形成：福耀玻璃、信義玻璃及旗濱集團(tuán)等三家福建起家公司占據(jù)半壁江山;

 

1. 1982-2001：群雄割據(jù)，國(guó)企民企大發(fā)展

 

耀皮玻璃和南玻A始創(chuàng)于80年代初，并且于90年代初期成為中國(guó)最早的一批上市企業(yè)。而到了80年代末期，兩位福建人——曹德旺和李賢義，瞅準(zhǔn)了中國(guó)汽車市場(chǎng)的巨大商機(jī)，分別在福建和廣東創(chuàng)立了福耀玻璃和信義玻璃。

 

這個(gè)時(shí)間段中國(guó)市場(chǎng)遠(yuǎn)未飽和，各企業(yè)分割一隅。

 

 

2. 2002-2014：兩輪景氣起落，城頭變幻大王旗

 

2000年后玻璃工業(yè)隨著地產(chǎn)的高速發(fā)展進(jìn)入黃金期，體現(xiàn)在同質(zhì)化的產(chǎn)能快速擴(kuò)張，產(chǎn)品差異化并不明顯。

 

由于玻璃產(chǎn)業(yè)供給剛性的特性(一旦點(diǎn)火投產(chǎn)不能隨意關(guān)停)長(zhǎng)期積累的供給過(guò)剩在需求進(jìn)入平穩(wěn)階段逐步令行業(yè)洗牌：

 

以洛陽(yáng)浮法命名的老牌國(guó)企洛陽(yáng)玻璃2015年將浮法業(yè)務(wù)進(jìn)行置換，轉(zhuǎn)型電子及光伏玻璃領(lǐng)域。上海的耀皮營(yíng)收凈利近十年來(lái)增長(zhǎng)緩慢;曾連續(xù)13年玻璃產(chǎn)銷量全國(guó)第一的華爾潤(rùn)于2015年宣告破產(chǎn)，震驚行業(yè)。
 

 

 

 

行業(yè)景氣度下滑成為企業(yè)的試金石，福建派系的三大頂梁柱福耀玻璃、信義玻璃、旗濱集團(tuán)脫穎而出，“福建系”營(yíng)收不降反增，業(yè)績(jī)亦罕受影響：信義和福耀2015年業(yè)績(jī)分別同增50%、17%，而旗濱2015年在行業(yè)普遍虧損的情況下依舊盈利1.7億元，體現(xiàn)出強(qiáng)大的經(jīng)營(yíng)能力。信義、旗濱此階段大肆擴(kuò)張市場(chǎng)份額，營(yíng)收持續(xù)保持增長(zhǎng)，浮玻產(chǎn)能至2017年分列行業(yè)前二。
 

 

 

 

冷思考：“福建系”為什么會(huì)脫穎而出?

 

江湖之中玻璃企業(yè)千千萬(wàn)，玻璃工業(yè)生自袁世凱家族，長(zhǎng)自洛陽(yáng)浮法，然而今日殺出重圍占據(jù)半壁河山的卻是“福建系”(福耀、信義和旗濱)。偶然之中有必然，我們認(rèn)為企業(yè)家精神、聚焦主業(yè)、以及對(duì)工藝及成本等孜孜不倦的追求極致是其成功關(guān)鍵：

 

一、引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展的企業(yè)家精神

 

我們以福耀玻璃為例：事實(shí)證明，國(guó)內(nèi)雖有“洛陽(yáng)浮法”等領(lǐng)先的浮法生產(chǎn)工藝，但汽車玻璃加工領(lǐng)域技術(shù)起步較晚，包括蚌埠等玻璃設(shè)計(jì)院不掌握汽車玻璃生產(chǎn)技術(shù)，這也是國(guó)內(nèi)很多浮法玻璃企業(yè)無(wú)力涉足高毛利率的汽車玻璃行業(yè)的原因;

 

1995~1998年，福耀以市場(chǎng)換技術(shù)引入世界龍頭圣戈班，“開(kāi)眼看世界”，學(xué)到了玻璃加工技術(shù)、世界級(jí)管理，也獲得了資金優(yōu)勢(shì)，1999~2007年，再次以市場(chǎng)換技術(shù)，打贏反傾銷官司后，PPG同意合作和福耀分享上游汽車級(jí)浮法技術(shù)，從此掌握汽車級(jí)浮法工藝(此前僅有通遼的建筑級(jí)，產(chǎn)品工藝差一個(gè)世代)，是成本下降至世界一流水平之關(guān)鍵;

 

二、專注主業(yè)，只做一片玻璃

 

我們還是以福耀玻璃為例：福耀起源是創(chuàng)辦于1976年的福建省福清市高山鎮(zhèn)的一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)——高山異形玻璃廠，1983年4月，曹德旺承包了這家年年虧損的鄉(xiāng)鎮(zhèn)小廠。剛開(kāi)始專門生產(chǎn)水表玻璃，1985年，轉(zhuǎn)戰(zhàn)汽車玻璃維修賺到第一桶金，92年改制93年上市，上市之初涉足房地產(chǎn)、證券等，93年宏觀調(diào)控地產(chǎn)大虧，曹德旺決心砍掉地產(chǎn)、賣掉證券，定調(diào)此后一心一意做好“一片玻璃”，不行賄，自稱沒(méi)“送過(guò)一盒月餅”(沒(méi)有資本原罪，且專注，定力出眾)。其一跟風(fēng)搞多元化不是好事，要“專注，務(wù)本” ;其二是洞見(jiàn)汽車在中國(guó)普及，汽玻需求必然可觀(企業(yè)家精神);

 

信義玻璃只做玻璃上下游的業(yè)務(wù)(浮法玻璃、建筑玻璃及汽車玻璃)，當(dāng)要拓展與玻璃無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)時(shí)果斷分拆(2013年分拆信義光能(2.79, -0.02, -0.71%)、2016年分拆信義香港(2.11, 0.08, 3.94%))，旗濱集團(tuán)2005年成立，只專注于浮法原片業(yè)務(wù)，當(dāng)產(chǎn)能做到幾乎最大時(shí)進(jìn)一步往玻璃下游延伸。旗濱集團(tuán)2005年成立，只專注于浮法業(yè)務(wù)，至今產(chǎn)能比肩信義玻璃;

 

 

 

 

三、布局很重要，生產(chǎn)工廠覆蓋我國(guó)核心經(jīng)濟(jì)區(qū)域

 

玻璃需求關(guān)乎區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)品運(yùn)輸半徑通常在500公里左右。信義分別在廣東、安徽、四川、天津、遼寧等五個(gè)省市設(shè)有生產(chǎn)工廠，輻射我國(guó)津京冀、長(zhǎng)三角及珠三角核心經(jīng)濟(jì)帶;旗濱布局南方市場(chǎng)，生產(chǎn)基地布局在浙江、湖南、廣東、福建等地，覆蓋長(zhǎng)三角、珠三角區(qū)域。

 

 

四、對(duì)工藝及成本等孜孜不倦的追求極致

 

“福建幫”期間費(fèi)用率長(zhǎng)期低于可比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。信義、旗濱在核心生產(chǎn)基地建有碼頭(降低運(yùn)費(fèi))，旗濱自己研發(fā)有混合燃燒系統(tǒng)(高熱能利用率)，費(fèi)用的良好控制使得行業(yè)低谷時(shí)公司游刃有余。
 

 

 

 

海外企業(yè)：那些年謝幕的巨頭

 

一、老牌王者，遺憾告別的皮爾金頓

 

2006年板硝子以30億英鎊(折合52億美元)現(xiàn)金收購(gòu)皮爾金頓股票，經(jīng)過(guò)六年的資本運(yùn)作，板硝子終于蛇吞皮爾金頓。本次兼并改變了各大公司之間的力量對(duì)比，板硝子從全球第十的優(yōu)質(zhì)浮法玻璃企業(yè)躍居為當(dāng)時(shí)的世界第二。

 

 

皮爾金頓公司創(chuàng)建于1826年，作為有180多年歷史的百年老店，皮爾金頓公司發(fā)明的浮法玻璃制造工藝被評(píng)為20世紀(jì)世界最重要的50項(xiàng)發(fā)明之一，然而公司如此遺憾的落幕令人唏噓，我們認(rèn)為主要在于以下幾點(diǎn)原因：

 

在歐洲市場(chǎng)公司經(jīng)營(yíng)保守，反應(yīng)較為遲緩被動(dòng)。公司營(yíng)收主要來(lái)自歐洲，然而即使在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)--歐洲，皮爾金頓也不能夠積極的應(yīng)對(duì)外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)壓力，尤以2003年美國(guó)加迪安公司甚至在英國(guó)本土建成一條浮法玻璃生產(chǎn)線為最大例證。

 

不重視新興市場(chǎng)。公司在新興市場(chǎng)的開(kāi)拓過(guò)程往往都以失敗告終，在埃及廠股份競(jìng)購(gòu)、南非廠技術(shù)服務(wù)包括在中國(guó)合資的耀皮玻璃項(xiàng)目都難言成功。

 

在生產(chǎn)工藝升級(jí)方面，動(dòng)力不足。2005年，平板玻璃業(yè)務(wù)占到公司營(yíng)收的96%，圣戈班、旭硝子僅占到14%、47%。隨著平板玻璃技術(shù)的成熟，公司毛利下滑嚴(yán)重，較高的平板玻璃生產(chǎn)成本拉低了公司的盈利能力。

 

二、成功轉(zhuǎn)型，抽身而退的PPG

 

1883年，PPG在美國(guó)匹茲堡成立。PPG是美國(guó)首家成功采用鍍膜工藝生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)厚板玻璃的公司。同時(shí)，PPG也是世界上第一個(gè)利用當(dāng)?shù)靥烊粴赓Y源作為窯爐燃料的平板玻璃工廠。這一創(chuàng)使用凈化燃燒氣體作為工業(yè)燃料，產(chǎn)品檔次大幅提升，快速風(fēng)靡全球。

 

公司充分受益于二戰(zhàn)時(shí)期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮和戰(zhàn)后全球重建，一度快速發(fā)展玻璃業(yè)務(wù)，但隨著行業(yè)壁壘下降(來(lái)自日本企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壓力)，公司選擇切換賽道進(jìn)入涂料領(lǐng)域;2016年3月，公司正式宣布將平板玻璃制造出售給Vitro S.A.B，這一決定意味著公司正式剝離玻璃業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)玻璃龍頭到涂料帝國(guó)的一個(gè)跨越。我們認(rèn)為作為以玻璃生產(chǎn)起家的企業(yè)，公司切換賽道，積極轉(zhuǎn)舵的原因在于：

 

隨著生產(chǎn)工藝的壁壘逐漸消失，而生產(chǎn)工藝及產(chǎn)品升級(jí)緩慢，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入該領(lǐng)域的學(xué)習(xí)成本降低，整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激化，產(chǎn)品價(jià)格下降，拖累公司整體盈利能力。

 

輕資產(chǎn)的涂料業(yè)務(wù)已成為主業(yè)，其ROE明顯高于玻璃業(yè)務(wù)。20世紀(jì)60年代，公司把握機(jī)遇，積極進(jìn)行全球性的生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)張，進(jìn)入21世紀(jì)以后，公司在涂料等業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展迅速，在營(yíng)收占比中超過(guò)93%左右。

 

三、歷史悠久，發(fā)展停滯的圣戈班和旭硝子

 

法國(guó)圣戈班1665年由創(chuàng)始人Colbert先生創(chuàng)辦，并于當(dāng)年承建了巴黎凡爾賽宮的鏡廊，法國(guó)盧浮宮前的玻璃金字塔和北京及上海的大劇院所用的玻璃也來(lái)自于圣戈班。這家歷經(jīng)350余年風(fēng)雨的公司目前在玻璃行業(yè)依然處于全球第三、歐洲第一。目前公司在全球67個(gè)國(guó)家設(shè)有生產(chǎn)企業(yè)，擁有17余萬(wàn)的員工，2016年銷售額2858.7億元，在全球擁有近17萬(wàn)名員工。

 

旭硝子公司于1907年成立，母公司為日本三嶺集團(tuán)，為全球第二大玻璃制品公司，2016年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收764億元(人民幣)，凈利潤(rùn)28億元。百年來(lái)公司堅(jiān)持以玻璃產(chǎn)業(yè)為主線，目前公司在汽車玻璃及顯示器玻璃等領(lǐng)域市占率均處全球前2名。

 

然而圣戈班和旭硝子十年來(lái)營(yíng)收和利潤(rùn)停滯不前甚至下滑，盈利能力更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及中國(guó)的福耀、信義和旗濱。從銷售毛利看，福耀玻璃和信義玻璃顯著領(lǐng)先，旗濱集團(tuán)2016年毛利率亦高于兩巨頭。從銷售凈利率來(lái)看，“福建系”亦明顯高于兩巨頭。
 

 

 

 

 

玻璃工業(yè)或邁入“中國(guó)時(shí)代”，誰(shuí)是世界浮法王者?

 

我們認(rèn)為“浮法工藝”自50年代至今，以及在可見(jiàn)的未來(lái)，依然是人類社會(huì)主流的建筑及汽車玻璃的生產(chǎn)工藝;

 

那么基于浮法工藝的世界玻璃工業(yè)，很有可能被中國(guó)企業(yè)所重塑，也就是說(shuō)，我們認(rèn)為就浮法工藝而言，中國(guó)的玻璃企業(yè)已經(jīng)具備明顯的國(guó)際比較優(yōu)勢(shì);

 

自2014年以后，國(guó)內(nèi)玻璃的龍頭企業(yè)：福耀、信義等率先揚(yáng)帆出海，我們判斷，這是國(guó)內(nèi)玻璃龍頭企業(yè)的宿命也是出路，并且將令世界玻璃工業(yè)邁入“中國(guó)時(shí)代”;

 

一、國(guó)際化是發(fā)展的宿命

 

一方面國(guó)內(nèi)需求進(jìn)入成熟期，且政府相繼出臺(tái)一系列指導(dǎo)性文件，嚴(yán)禁新建生產(chǎn)線，因此國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局將基本穩(wěn)定，很難再有大的格局變化。

 

另一方面環(huán)保壓力趨嚴(yán)提高了玻璃企業(yè)的復(fù)產(chǎn)和運(yùn)行成本(我們估算，一條600～800t/d日熔量的玻璃產(chǎn)線，脫硫脫硝除塵設(shè)備安裝成本約在2000-4000萬(wàn)元，其日運(yùn)行成本超過(guò)2萬(wàn)元)，而玻璃并非完全的不可貿(mào)易品;

 

二、國(guó)際化也必然是出路

 

“福建系”企業(yè)率先出海，開(kāi)啟全球化道路，我們認(rèn)為當(dāng)前國(guó)內(nèi)玻璃龍頭企業(yè)之間的差異化并不顯著，而國(guó)際化的歷程中必然將拉大其差異化，包括生產(chǎn)工藝管理、產(chǎn)品品質(zhì)、新產(chǎn)品研發(fā)及人才引入方面，且諸多發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)需求仍具有較大想象力，因此，對(duì)國(guó)內(nèi)玻璃龍頭企業(yè)而言，國(guó)際化是出路。

 

另外，國(guó)際化絕不僅僅是量的增長(zhǎng)，全球市場(chǎng)、全球制造、全球供貨，生產(chǎn)前移的同時(shí)帶來(lái)本土化人才的引入和全球化的物流體系，考慮國(guó)際比較優(yōu)勢(shì)，未來(lái)或?qū)?shí)現(xiàn)以外供內(nèi)(海外生產(chǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng));

 

福耀信義的汽車玻璃早已占據(jù)世界領(lǐng)先地位，同時(shí)海外設(shè)廠，截至2017年8月底，信義、旗濱馬來(lái)浮法生產(chǎn)線已經(jīng)建成投產(chǎn)，而福耀美國(guó)、俄羅斯工廠有望今年貢獻(xiàn)利潤(rùn)，下一步或?qū)⒈泵兰皻W洲加大布局。我們認(rèn)為“福建系”再次領(lǐng)先一步，未來(lái)或?qū)⑴c國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距已經(jīng)拉開(kāi)。