山東藥玻:藥用玻璃行業(yè)龍頭

 

監(jiān)管及環(huán)保趨嚴(yán),龍頭優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)。

 

藥用玻璃作為藥品包材外物,對(duì)藥品的安全性和有效性有著直接影響,17年國家食品藥品監(jiān)督管理總局完善藥品注冊(cè)制度,對(duì)藥品及其輔料和外包材料質(zhì)量提出更高要求。公司產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、性能優(yōu)越,未來有望在行業(yè)監(jiān)管逐步趨嚴(yán)的背景下充分獲益,進(jìn)一步提升市場(chǎng)占有率。國家環(huán)保政策亦對(duì)藥用玻璃行業(yè)產(chǎn)能造成影響,部分企業(yè)被關(guān)停,公司近年來在窯爐節(jié)能環(huán)保方面加大投入,受政策影響較小。同時(shí)由于環(huán)保成本內(nèi)部化致行業(yè)平均成本出現(xiàn)較快上升,進(jìn)一步顯現(xiàn)行業(yè)龍頭的規(guī)模及成本優(yōu)勢(shì)。此外自17年9月起公司產(chǎn)品普遍提價(jià),競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大,16年以來公司市占率明顯提升。

 

公司積極拓展市場(chǎng),規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

 

2016年以來受國內(nèi)限抗政策對(duì)公司主營(yíng)產(chǎn)品注射用藥物包裝的負(fù)面影響逐步減弱,同時(shí)國內(nèi)生物制劑和保健品市場(chǎng)增速較快,對(duì)應(yīng)藥用玻璃下游需求增速穩(wěn)定。公司持續(xù)拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域,擴(kuò)大棕色瓶及Ⅰ類玻璃管制瓶產(chǎn)場(chǎng),進(jìn)軍日化瓶和食品瓶市場(chǎng),并積極向國外擴(kuò)張,未來產(chǎn)能及銷量均有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

 

盈利預(yù)測(cè)與投資建議:公司是國內(nèi)藥用玻璃龍頭,主導(dǎo)產(chǎn)品需求增長(zhǎng)穩(wěn)定,積極拓展管制瓶、日化瓶等新領(lǐng)域,深耕國內(nèi)及海外市場(chǎng),不斷提升市場(chǎng)占有率。受益于產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升,公司業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2017-2019年公司EPS0.86、1.08、1.31元,復(fù)合增速28.0%,給予公司目標(biāo)價(jià)22.68元,對(duì)應(yīng)18年21倍PE水平,首次覆蓋,給予“買入”評(píng)級(jí)。