中國最大的加工玻璃制造商之一秀強股份（300160.SZ）轉型教育之路較為崎嶇。
采訪發現，從2015年開始，秀強股份通過投資設立及現金收購等途徑大舉布局幼兒教育產業。從目前來看，幼兒教育產業盈利能力不強，今年上半年的毛利率較上年同期間下降了10個百分點。公司的主要利潤來源依舊是傳統玻璃產業。
不過，構筑雙主業運營格局后，幼教產業未到收割期，而傳統的玻璃產業盈利能力持續下滑，以致公司的整體盈利能力大滑坡。
財報數據顯示，今年上半年，公司實現的凈利潤在去年全年下跌7%的基礎上下降44.43%，呈現加速下滑態勢。
二級市場上，股價跌跌不休。僅年初以來，股價累計跌幅就超過50%。
備受詬病的是，秀強股份實控人盧秀強、陸秀珍夫婦，一邊推動公司向幼教領域轉型，一邊大舉減持。
據不完全統計，從2014年至2017年盧秀強夫婦累計減持套現的金額就達到5億元。此外，公司多名高管也不斷減持套現。
上半年凈利潤下降四成
秀強股份迎來了上市8年來凈利潤下降幅度最大的半年報。
今年上半年，秀強股份的營業收入和凈利潤雙降。其實現營業收入7.19億元，同比下降0.46%，凈利潤0.63億元，同比下降44.43%，扣除非經常性損益后的凈利潤0.54億元，同比下降50.40%。
查詢發現，半年凈利潤降幅達四成、扣非凈利潤下降五成，這不僅是秀強股份2011年上市以來的首次，也是公司近10年來的首次。
其實，秀強股份盈利能力下滑在2017年就有跡象。
2017年，公司實現營業收入13.78億元，同比增長20.09%，凈利潤1.11億元，同比下降7.23%。凈利潤下降始于去年四季度。去年前9個月，公司實現凈利潤1.35億元，同比增長55.81%。由此可見，去年四季度，公司出現虧損。延續至今年一季度，公司凈利潤大降52.49%，為0.30億元。
秀強股份原來主要從事玻璃深加工業務，成立于2001年，2011年初在創業板掛牌。
上市以來，公司經營業績總體上較為平淡。上市當年的2011年，公司實現營業收入7.96億元，到了2014年，公司營業收入仍只有8.37億元。同期，公司實現的凈利潤接連下降，分別為0.98億元、0.51億元、0.37億元、0.36億元。
2015年開始，公司向幼兒教育轉型，在幼教產業業績貢獻下，公司營業收入從8.37億元增長至13.78億元，逐年攀升。同期，凈利潤則有所波動。2015年增長至0.60億元，2016年翻倍至1.20億元，而在2017年下降至1.11億元。
今年上半年，不僅公司的凈利潤出現大幅下滑，公司綜合毛利率也有較大幅度下降。2017年上半年，公司綜合毛利率為34.41%，而今年上半年為29.52%，下降了4.89個百分點。
具體來看，今年上半年，傳統產業家電玻璃、光伏玻璃毛利率分別為29.21%、14.24%，上年同期分別為34.83%、35.07%，分別下降了5.62個百分點、20.83個百分點。幼教產業中，毛利率了也從2017年上半年的52.08%下降至今年上半年的41.80%，下降了10.28個百分點。
對此，公司解釋稱，玻璃深加工業務原材料采購成本上升、幼教產業處于投入及培育期。
布局幼教產業三年仍處于投入期
在傳統玻璃深加工業務盈利能力持續下滑的現實情況下，秀強股份大舉向幼教產業轉型，構筑玻璃與幼教雙主業運營格局。
2015年，秀強股份以2.1億元的價格全資收購杭州全人教育100%股權。交易對方承諾，全人教育在2015年至2017年的扣除非經常性損益后的凈利潤分別不低于1000萬元、1800萬元、2800萬元。
公開資料顯示，全人教育成立于2005年1月4日，是一家教育產品與服務提供商，依托浙江大學的師資、科技等資源優勢，定位于線上線下相結合的O2O教育產業鏈，開展幼兒園業務為主，延伸涵蓋0-6歲幼教業務、K12教育、高等教育及職業教育等，并從事網絡教育及教育產品開發、銷售以及國際教育文化交流等業務。
收購全人教育后，秀強股份持續加碼幼教產業。2016年3月，公司以1.5億元價格收購領信教育36%股權。2016年5月，又與徐幼集團簽訂合作協議，擬接收徐幼一半以上股份。同年9月，公司宣告擬以3.8億元收購培基教育100%股權，不過，最終不了了之。
當年11月，公司又以1.79億元價格收購江蘇童夢65.27%股權。今年10月，公司宣布再以3500萬元的價格收購江蘇童夢剩余34.73%的股權，交易完成后，江蘇童夢將成為公司全資子公司。
江蘇童夢主要從事幼兒園（含親子園）管理、幼教領域培訓、課題及教材研發、幼兒教育咨詢等四大類業務。2016年，秀強股份收購之時，交易價格相較公司凈資產增值高達2106.62%。
彼時，交易對方承諾，江蘇童夢在2017年至2019年三個會計年度實現的扣除非經常性損益的稅后凈利潤分別不低于1800萬元、2400萬元、3000萬元，三年累計不低于7200萬元。
如今，幼教產業布局已過3年，雖然已經成為秀強股份的主業之一，但盈利能力極其有限。不僅如此，此前收購的全人教育業績也開始爽約。
根據公司公告，2015年、2016年，全人教育踩線完成了業績承諾，但在2017年，其凈利潤實現數為1466.79萬元，業績完成率為52.39%，剛剛過半。
大舉布局消耗了公司大量現金流，使得公司流動性吃緊。為此，去年7月，公司籌劃定增募資不超過10.05億元，其中3.81億元投入交易，4.3億元用于建設智能玻璃生產線。不過，今年2月26日，公司宣布終止定增，這也意味著公司強化原主業并進一步發力幼兒教育的計劃受挫。
公司轉型實控人套現5億
令人意外的是，在秀強股份堅定向幼教產業轉型之際，公司實控人、董事長兼總經理盧秀強卻大幅度減持套現。
公開資料顯示，秀強股份的實控人為盧秀強、陸秀珍夫婦，其二人主要通過自己直接持股及秀強投資、新星投資對秀強股份進行持股，其中，新星投資是秀強股份的控股股東。
秀強股份2011年上市，2013年限售股解禁，2014年，盧秀強就通過秀強投資實施其減持計劃，當年就減持了596萬股。2015年，秀強投資再度大幅減持。
在秀強投資大舉減持之時，新星投資也在2015年加入了減持行動中。此后的2016年、2017年，秀強投資繼續實施減持計劃。
綜上所述，秀強投資累計減持782.25萬股，累計套現0.98億元，新星投資套現0.06億元。此外，在2017年3月，盧秀強分多次以13.50元/股價格大幅度減持2988.79萬股，一次性套現套現4.03億元。
以此計算，2014年至2017年的4年間，盧秀強、陸秀珍夫婦累計減持套現5.07億元。
除了實控人瘋狂套現外，公司高管、第六大股東周崇明累計減持107萬股，累計套現1379.66萬元。此外，公司監事、獨董等親屬也實施了減持套現。
實控人大肆套現之后，公司股價大幅下跌。僅今年以來，股價從7.85元跌至昨日的3.58元，年內跌幅達54.39%。
