玻璃行業(yè)具備供給剛性的特點(diǎn)，加上對上下游議價(jià)能力較弱，歷史上盈利能力呈現(xiàn)一定的周期波動。隨著行業(yè)新增產(chǎn)能減少，清潔生產(chǎn)優(yōu)化競爭格局，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢得以逐步體現(xiàn)。公司浮法玻璃具備礦山資源、能源成本、規(guī)模及環(huán)保優(yōu)勢，建筑及汽車玻璃貢獻(xiàn)新的利潤增量，首次覆蓋，給予“買入”評級。
供需格局改善，行業(yè)景氣向上。
我國浮法玻璃產(chǎn)業(yè)自1971年起步，經(jīng)歷了2004-2014年的大規(guī)模投產(chǎn)，2015年之后新增產(chǎn)能明顯減少，至2019年行業(yè)凈新增產(chǎn)能幾乎為零。未來受制于減量置換政策，新點(diǎn)火生產(chǎn)線減少，2010-2014年投產(chǎn)的生產(chǎn)線陸續(xù)進(jìn)入大規(guī)模冷修期，供給受限；需求端，我們預(yù)計(jì)竣工數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖，2019年下半年或成為行業(yè)供需格局改善拐點(diǎn)年，玻璃價(jià)格有望維持高位震蕩。
競爭格局優(yōu)化+產(chǎn)業(yè)鏈延伸，集中度提升大勢所趨。
隨著環(huán)保趨嚴(yán)以及對違建生產(chǎn)線監(jiān)管力度的增強(qiáng)，行業(yè)落后產(chǎn)能存在一定的淘汰空間，小企業(yè)生存空間被壓縮，行業(yè)競爭格局優(yōu)化。龍頭企業(yè)擁有礦山資源，產(chǎn)業(yè)鏈延伸成為趨勢，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。
公司具備規(guī)模優(yōu)勢，多元化業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。
公司成立于1988年，通過中國大陸及馬來西亞十大生產(chǎn)基地制造，并面向全球各地超過140個(gè)國家銷售。具備自有礦山資源、能源成本、單線生產(chǎn)規(guī)模較大以及多區(qū)域布局節(jié)省運(yùn)輸費(fèi)用帶來的成本優(yōu)勢，以及研發(fā)生產(chǎn)高端產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢。建筑玻璃及汽車玻璃具備發(fā)展空間，增厚了公司利潤。
