浮法玻璃生產企業庫存于5月創出歷史新低后波動回升，10月末庫存攀升至5791萬重量箱，創下年度新高。7月中旬至11月中旬，玻璃生產企業的庫存累積態勢與期現貨價格跌勢相互印證，2201合約區間跌幅一度超過1500元/噸。現貨價格在房地產竣工需求預期支撐下保持堅挺，基差一度運行在1000元/噸上方的歷史高位。自10月中下旬開始，由于竣工需求預期落空，現貨價格快速下滑。目前，玻璃基本面運行態勢邊際好轉，推動現貨企穩和基差的進一步收斂。
現貨價格企穩
玻璃現貨價格近期運行在成本線附近，終端需求有所釋放，帶動生產企業庫存從季節性高位連續兩周回落。本周國內浮法玻璃樣本企業庫存較上周降幅加大，市場走貨稍有好轉，華北、華東、華中區域均有降庫。分區域看，華北周內部分出貨好轉，京津唐部分小幅去庫，沙河整體庫存小幅下降，目前廠家庫存約816萬重量箱，貿易商庫存略增，仍保持低位；華東下游提貨稍有增量，局部低價貨源產銷良好；華中周內成交情況良好，庫存降幅明顯，部分降至低位；華南市場走貨相對平穩，整體庫存變動不大，庫存增速放緩；西南周內產銷小幅好轉，四川庫存微降；東北周內出貨受降雪影響，近日出貨恢復，個別廠產銷良好；西北近期產銷一般，加之外來低價貨源沖擊，多數廠庫存小增。
供應量將有所下滑
浮法玻璃企業生產利潤從1000元/噸上方快速回落，近期部分企業徘徊在虧損邊緣。參考期貨盤面的價格指引，1月玻璃生產企業的虧損比例將進一步擴大。高成本高庫存低利潤態勢下，生產企業主動檢修意愿增強。云南南華云玻350噸浮法線計劃周五放水停產，市場預期的一定規模冷修正在逐步成為現實。高耗能產業節能降碳時間表路線圖清晰化，平板玻璃產業在節能降碳方面將經歷脫胎換骨的技術改造進程。玻璃融窯是否進行冷修，在玻璃產線運行狀況、窯齡、市場變化等常規因素之外，節能降碳技術改造將成為最主要的推動因素，平板玻璃產線的冷修比例將因此而顯著提升。
需求預期邊際改善
浮法玻璃需求與房地產產業運行狀況密切關聯，近期悲觀預期有所改善。從月度數據角度看，自2020年5月至2021年6月，期房銷售面積均創出當月歷史新高。在連續3年的銷售面積高增長之后，7月開始房地產銷售面積回落不影響此前累積的房地產竣工對玻璃的需求。此外，城市更新有望成為繼新建商品房竣工之后玻璃需求新的增長點，城市更新帶動的玻璃需求尚未被市場充分認識和計價。
綜上所述，經過深度調整后，利多因素逐步顯現，玻璃價格企穩、基差收斂的態勢逐步形成，建議產業鏈中下游企業擇機把握低位買入套期保值機會。(作者單位：方正中期期貨)
