主業(yè)持續(xù)兌現(xiàn)，真空玻璃有望厚積薄發(fā)

事件：賽特新材發(fā)布2023年三季報。公司單三季度實(shí)現(xiàn)營收2.38億元，同比增長54.29%，歸母凈利潤3767萬元，同比增長105.54%，其中非經(jīng)常性損益142萬元，扣非后歸母凈利潤3625萬元，同比增長130.08%。

 

真空絕熱板需求持續(xù)旺盛，公司產(chǎn)能及時擴(kuò)充。受益于歐洲家電能效標(biāo)準(zhǔn)提升，疊加國內(nèi)超薄壁、嵌入式冰箱需求提振，公司自2022年Q4以來訂單延續(xù)高增長，當(dāng)前階段產(chǎn)能存在一定瓶頸。考慮后續(xù)國內(nèi)冰箱能效新標(biāo)準(zhǔn)頒布或?qū)φ婵战^熱板需求形成更大的拉動，同時公司產(chǎn)品有望在未來1-2年內(nèi)延伸至建筑、非常溫保溫隔熱領(lǐng)域，為適應(yīng)下游需求的持續(xù)增長，公司在安徽合肥建設(shè)新的真空絕熱板生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)2024年一期500萬平或?qū)⑷嫱懂a(chǎn)，同時福建連城基地或進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、強(qiáng)化保供能力。

 

規(guī)模效應(yīng)推動成本下行及利潤率改善。單三季度公司綜合毛利率35.92%，同比增加8.42pct，Q1-Q2毛利率分別為29.80%、33.78%，盈利呈現(xiàn)逐季向好態(tài)勢；盈利好轉(zhuǎn)主要來自于成本端改善，原輔材料以及天然氣采購價格持續(xù)回落疊加規(guī)模效應(yīng)下固定費(fèi)用進(jìn)一步攤薄共同推動成本下行。費(fèi)用率方面，單Q3公司期間費(fèi)用率16.37%，同比增加1.86pct，其中銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別同比下降0.65、1.83、0.64pct，本期財務(wù)費(fèi)用率1.44%，去年同期為-3.54%。對應(yīng)Q3公司凈利率15.84%，同比增加3.95pct。

 

真空玻璃有望貢獻(xiàn)第二增長極。公司于2018年底啟動真空玻璃研發(fā)，規(guī)劃廈門200萬平真空玻璃產(chǎn)能項(xiàng)目，首條20萬平量產(chǎn)線投產(chǎn)在即。真空玻璃具備顯著的保溫節(jié)能效果，可在家用電器、醫(yī)療冷鏈以及建筑節(jié)能等場景中部分替代中空玻璃的份額。預(yù)計(jì)2024年真空玻璃板塊將正式貢獻(xiàn)收入，由此開啟第二成長曲線。