供強需弱
一方面，玻璃成本利潤不斷下滑，對價格的支撐力度不足；另一方面，行業維持小幅累庫，庫存絕對水平高于去年同期，整體壓力偏大。
圖為玻璃庫存季節性走勢（單位：萬重箱）
7月以來，玻璃期現價格延續弱勢，主力合約震蕩下跌，短期暫未出現止跌企穩跡象。從基本面來看，玻璃日熔量高位運行，行業冷修進度有所放緩。需求端整體表現低迷，1—6月房屋竣工面積同比下降21.8%，產銷持續走弱。近期，沙河等地降價幅度較大，企業讓利出貨，以低價成交為主，行業持續累庫。在日熔量高企和需求同比下滑的背景下，預計玻璃價格短期偏弱運行。
日熔量持續高位運行
隨著玻璃價格的下跌，玻璃生產利潤大幅下滑，但由于玻璃生產具有剛性，整體產能變化不大，依然持續高位運行。截至2024年7月25日，鋼聯數據統計的國內浮法玻璃產能為17.08萬噸/日，環比持平，同比增加1.83%。光伏玻璃產能為11.34萬噸/日，環比下降0.22%，同比增加24.59%。
國內浮法玻璃開工率為83.39%，環比增加0.38個百分點，同比增加4.31個百分點。本期產線開工為251條，環比持平，上周兩條生產線復產點火，玻璃冷修進度有所放緩。
綜合來看，目前玻璃日熔量高位運行趨勢難改，短期大幅下滑的可能性較小，玻璃產能過剩局面較為確定。
房地產市場方面，本月公布的房地產數據持續低迷，2024年1—6月，住宅新開工面積38022.53萬平方米，同比下降23.7%，降幅有所收窄，但企業開工意愿仍弱。此外，房屋竣工和商品房銷售面積近半年來持續下滑，1—6月房屋竣工面積26518.89萬平方米，同比下降21.8%；商品房銷售面積47916.24萬平方米，同比下降19%。
玻璃總需求的75%來自房地產，房地產行業的景氣度，將直接影響玻璃需求。基于今年地產形勢的判斷，短期房地產對玻璃需求的提振作用有限。
庫存逼近年內高點
7月以來，全國浮法玻璃企業累庫明顯，總庫存創近三個月新高。在日熔量維持高位運行的情況下，玻璃短期庫存壓力不減。鋼聯數據顯示，截至2024年7月26日，全國浮法玻璃樣本企業總庫存為6709.1萬重箱，環比增加195.5萬重箱或3%，同比增加2062.6萬重箱或47%。折庫存天數28.6天，較上期增加0.8天。
近期部分玻璃企業讓利出貨，以靈活成交為主，但下游拿貨情緒整體偏弱，行業繼續累庫。現階段內，玻璃現貨價格極大受制于中上游庫存壓力，在下游接貨意愿沒有得到有效提振前，預計廠家價格難有大幅提升空間。
成本利潤仍在下滑
近期，玻璃出廠價格持續下調以維持產銷，生產利潤受到大幅擠壓，部分產線虧損程度大幅增加。鋼聯數據顯示，截至2024年7月26日，煤制玻璃利潤為12.4元/噸，成本為1307元/噸；石油焦制玻璃利潤為161.03元/噸，成本為1215元/噸；天然氣制玻璃利潤為-199.69元/噸，成本為1708元/噸。
煤制、天然氣及石油焦周均利潤均創近一年新低，燃料價格堅挺對玻璃企業盈利能力產生顯著影響。目前盤面下破部分天然氣產線成本而暫未止跌企穩，若后期產銷依然無明顯好轉，將試探煤制成本。
從供應端來看，由于生產具有剛性，玻璃日熔量仍維持高位運行。玻璃成本利潤不斷下滑，對價格支撐力度不足。從需求端來看，近期部分廠家大幅降價以刺激出貨，但持續性有限。深加工訂單以及地產數據方面，目前尚未看到明顯的改善信號。另外，行業維持小幅累庫，庫存絕對水平高于去年同期，整體壓力偏大。
策略方面，供增需減背景下，預計短期玻璃弱勢運行。但是目前2409合約持倉出現了逆季節性上揚，若是空頭集中止盈離場，需謹防繼續追空風險。
