玻璃供需處于弱平衡 未來期價難現(xiàn)單邊上行

 

　　在經(jīng)歷今年一季度以來的過山車行情后，玻璃期價走勢變得不是那么順暢。3月底到4月底，玻璃期價在1200-1300附近的區(qū)間內(nèi)走出幾個回合。從基本面上看，純堿跌勢趨緩，玻璃成本較前期有所回落，廠家利潤轉(zhuǎn)好。地產(chǎn)需求雖然遭遇政策性壓制，但從前期投資和施工的增速來看，對中期玻璃用量的帶動作用仍在。

 

　　玻璃市場目前供需格局處于弱平衡局面，后市仍有一定的上漲空間。不過，后期的梅雨季節(jié)以及環(huán)保影響可能是價格上漲的攔路石，玻璃期價難以形成單邊行情。

 

　　一、現(xiàn)貨市場穩(wěn)中偏強(qiáng)

 

　　4月以來，華南、華中、華東等各地生產(chǎn)企業(yè)紛紛召開價格協(xié)調(diào)會議，會后現(xiàn)貨價格上漲10-40元/噸不等。當(dāng)前現(xiàn)貨廠家?guī)齑嫔锌桑媾R市場小旺季，廠家躍躍欲試提價，貿(mào)易商和加工企業(yè)采購速度尚可。而沙河市場表現(xiàn)差強(qiáng)人意，月初在環(huán)保限行的影響下，沙河玻璃廠家不但采購原料受到影響，出庫也數(shù)天受阻，市場受到壓制，解禁之后市場庫存開始大幅消耗，而沙河德金七線1000噸的點火也給市場造成一定的壓制，整體來看，沙河市場較其他地區(qū)表現(xiàn)偏弱，只有10元/噸左右的漲幅。從基本面上看，后市建筑需求未減，季節(jié)性支撐明顯，現(xiàn)貨市場繼續(xù)上漲概率較大，不過沙河市場受環(huán)保影響大，5月北京召開一帶一路高峰論壇或?qū)⒃俅螄?yán)控環(huán)保措施，或再次殃及沙河加工企業(yè)，成為市場的風(fēng)險點。

 

　　二、純堿走低讓利玻璃生產(chǎn)

 

　　純堿是玻璃生產(chǎn)重要原料。今年年初以來，純堿價格將年前的漲勢全部回吐。以華北市場純堿價格為例，1月中旬市場均價達(dá)到2350元/噸，當(dāng)前已跌至1600元/噸附近，跌幅超過30%。價格的扭轉(zhuǎn)一方面是因為純堿市場庫存的累加，2016年底純堿庫存只有15萬噸，進(jìn)入2017年二季度庫存一下子上漲至90萬噸的高位；另一方面，下游市場的壓價，純堿需求市場的50%都是平板玻璃，下游市場的議價能力提升，囤貨不積極，再加上純堿市場新產(chǎn)能增加，多重利空下，純堿價格一瀉千里，折合玻璃生產(chǎn)成本也降低150元/噸附近。

 

　　不過，對于玻璃這類剛性生產(chǎn)的商品而言，成本不能直接決定廠家的開工和銷售價格，純堿市場對玻璃的影響作用不明顯，在去年底純堿價格大幅上揚(yáng)的背景下，玻璃迫于成本壓力連連提價，而節(jié)后面對純堿遭遇滑鐵盧行情，玻璃市場卻受到的傳導(dǎo)性不強(qiáng)。成本上揚(yáng)壓縮玻璃利潤，玻璃市場的上漲也顯得有底氣，而在成本下跌的背景下，如果下游加工企業(yè)和貿(mào)易商能夠接受玻璃生產(chǎn)企業(yè)的報價，采購量能夠保持穩(wěn)定，玻璃廠家跟跌意愿較弱。

 

 

　　三、供應(yīng)壓力不大，庫存狀況良好

 

　　(一)、2017年以來產(chǎn)能凈減少

 

　　近兩年來，在國家供給側(cè)改革及環(huán)保壓力下，玻璃行業(yè)投產(chǎn)速度放緩。2015年、2016年分別新增生產(chǎn)線10條和9條，較2013、2014年下降近2/3，雖然去年在玻璃價格重心抬高，市場利潤恢復(fù)的狀態(tài)下，平板玻璃冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線達(dá)到22條，相對來說，面對下游房地產(chǎn)強(qiáng)勢的表現(xiàn)，尤其是在去年上半年的火爆相比較下，玻璃市場供需并未出現(xiàn)較大的寬松局面。

 

　　今年以來，國內(nèi)共新建2條生產(chǎn)線，復(fù)產(chǎn)3條，冷修卻有7條，產(chǎn)能凈減少1130噸/天。截止到目前，國內(nèi)平板玻璃總產(chǎn)能為12.82億重量箱，在產(chǎn)產(chǎn)能只有9.13億重量箱，產(chǎn)銷率為71.2%。新建生產(chǎn)線中分別是湖北瀚煜700噸和沙河德金七線1000噸。雖然表面上看，產(chǎn)能利用率不高，但玻璃生產(chǎn)企業(yè)中存在不少僵尸企業(yè)。由于一般玻璃生產(chǎn)線的窯爐使用年限為5-8年，其中第2-4年屬于黃金時期。超過窯齡年限的玻璃生產(chǎn)線基本上會隨時有檢修可能，而冷修時間也不等，最快要5-6個月，慢的話可能要一年甚至以上。就目前國內(nèi)在產(chǎn)生產(chǎn)線來看，超過十年未檢修的生產(chǎn)線有14條，后期存在檢修需求。雖然玻璃原料成本下滑，不過人工、環(huán)保等費(fèi)用的提升，玻璃市場處于微利狀態(tài)，若非利潤刺激，大規(guī)模的復(fù)產(chǎn)也難以出現(xiàn)，市場供給壓力有限。

 

　　(二)、廠家?guī)齑鏍顩r良好

 

　　玻璃的生產(chǎn)剛性決定了其產(chǎn)品銷售的季節(jié)性。一季度基本都是消化春節(jié)期間的庫存，二季度蓄勢待發(fā)，三季度迎來高峰。雖然影響市場的因素眾多也極其復(fù)雜。不過庫存是影響市場的主要因素之一，從走勢上來分析的話，兩者的相關(guān)性也達(dá)到-0.75。

 

　　今年一季度亦是如此，南方市場的去庫存狀態(tài)良好，不過，對于沙河地區(qū)而言，去庫存狀態(tài)就顯得及其波折了。先是3月上半月的兩會期間，沙河加工企業(yè)被要求停產(chǎn)，需求受阻狀態(tài)下，沙河市場只能擴(kuò)大銷售范圍，部分甚至展開促銷去庫存，不斷下游市場恢復(fù)后去庫存果效明顯。僅僅十來天，沙河庫存就回落至春節(jié)庫存高峰的三分之一。而4月初沙河市場再次展開一波小范圍的環(huán)保監(jiān)督，再次殃及加工市場。雖然市場范圍不廣，但沙河市場對國內(nèi)玻璃期貨價格有著重要的影響，因當(dāng)?shù)厣罴庸て髽I(yè)基本能消耗本廠家少則10%，多則50%以上產(chǎn)能，加工企業(yè)的限制無疑對剛性生產(chǎn)的玻璃廠家極為不利，也對期價形成一定的阻力。5月中旬北京召開一帶一路高峰論壇，周邊地區(qū)或嚴(yán)控環(huán)保措施，屆時玻璃加工企業(yè)將再次面臨停產(chǎn)風(fēng)險。

 

　　四、下游偏好拉動玻璃需求

 

　　(一)、地產(chǎn)需求仍有帶動

 

　　今年以來，熱點城市地產(chǎn)調(diào)控政策再次升級，在限購、限貸等方面繼續(xù)收緊，不過從目前的數(shù)據(jù)來看，房價上升壓力依然存在，2017年3月，70大中城市新建商品住宅價格指數(shù)同比上升10.30%，環(huán)比上升0.70%。其中一、二線城市同比上升均為0.6%，三線城市同比上升0.8%。同時，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速也依舊穩(wěn)定。2017年1-3月房地產(chǎn)開發(fā)投資增長9.1%，在去年上半年房地產(chǎn)火爆的良好數(shù)據(jù)對比下，投資累計額仍創(chuàng)下近兩年來高位。

 

　　不僅這些具有前瞻性指標(biāo)的數(shù)據(jù)亮眼，與玻璃市場需求表現(xiàn)較為同步的房地產(chǎn)竣工面積目前收到調(diào)控影響也不甚明顯。2017年3月，40個大中城市中，一二三線城市的房屋竣工面積累計同比分別達(dá)到35%、5%和25%，由于竣工完成后會直接產(chǎn)生玻璃需求，中期來看房地產(chǎn)市場對平板玻璃的拉動尚在。

 

　　目前一線城市缺地，但三四線城市土地供應(yīng)充足。當(dāng)前這些城市間差異的調(diào)控政策正在逐步顯現(xiàn)。一二線城市在從成交量到市場價格將有一定的回調(diào)，而三四線城市繼續(xù)以去庫存為主。二季度各地建筑施工條件適宜，玻璃短時間的需求量有一定的保證。

 

 

　　(二)、汽車市場與出口良好

 

　　汽車玻璃方面，2016年8月到2017年2月，汽車行業(yè)產(chǎn)量累計同比均實現(xiàn)兩位數(shù)的同比增速，銷量也在去年后半年表現(xiàn)喜人，與此同時，汽車制造業(yè)利潤連連創(chuàng)下新高。2016年全年，汽車制造業(yè)累計利潤額達(dá)到801，858,000萬元，累計同比增長15.8%。而隨著今年增值稅減半優(yōu)惠政策結(jié)束，汽車產(chǎn)銷累計增速均出現(xiàn)一定的回落。

 

　　出口方面，隨著平板玻璃近幾年產(chǎn)能的增加，競爭壓力下迫使玻璃企業(yè)逐步向海外銷售。目前不僅僅原片市場，加工玻璃的多樣化更吸引市場眼球。東北、華北市場均有玻璃出口。2017年1-3月，玻璃出口量達(dá)到5871萬平方米，同比增長12.60%，增速也是今年以來連續(xù)三個月保持兩位數(shù)的增長，出口市場的擴(kuò)展為玻璃市場的銷售提供了另一條路徑。

 

　　五、后市展望

 

　　綜上而言，平板玻璃目前供需市場矛盾不大，近年以來行業(yè)產(chǎn)能處于凈減少局面，中期來看建筑市場對平板玻璃的需求量仍舊形成有效支撐。純堿市場價格的下滑在一定程度上減輕了玻璃生產(chǎn)廠家的成本壓力，目前生產(chǎn)環(huán)節(jié)處于微利狀態(tài)。市場價格存在繼續(xù)向上的動力，不過受到環(huán)保和梅雨的影響，玻璃期價難以呈現(xiàn)單邊上行趨勢。